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發(fā)布時(shí)間:2018-09-16 17:44  





 

  基建方面,2018年1—6月,基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)7.3%,增速比1—5月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。我們分析,上半年在金融降杠桿、清理地方政府融資平臺(tái)等政策背景下,金融機(jī)構(gòu)對(duì)融資平臺(tái)融資相對(duì)謹(jǐn)慎,基建項(xiàng)目受資金約束推進(jìn)緩慢,投資增速大幅下行。此外,固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)的技術(shù)調(diào)整也對(duì)上半年投資數(shù)據(jù)造成了一定擾動(dòng)。一方面,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指導(dǎo)各地方從2017年11月至2018年4月壓實(shí)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù),先調(diào)整往期基數(shù),再調(diào)減當(dāng)期所報(bào)數(shù)據(jù);另一方面,將500萬(wàn)—5000萬(wàn)元項(xiàng)目的投資統(tǒng)計(jì)由形象進(jìn)度法改為財(cái)務(wù)支出法,由于工程款根據(jù)工程進(jìn)度撥付并存在墊資施工情況,導(dǎo)致部分投資數(shù)據(jù)滯后入統(tǒng)。7月23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出對(duì)融資平臺(tái)保障合理融資需求將帶來(lái)邊際轉(zhuǎn)變,有望緩解金融機(jī)構(gòu)對(duì)城投融資的擔(dān)憂情緒,預(yù)計(jì)下半年財(cái)政支出將有所加速,基建項(xiàng)目進(jìn)度有望加快。基建、房地產(chǎn)投資有望改善,因此作為上*業(yè)的鋼材需求將獲支撐。


    不過(guò),考慮到中美貿(mào)易摩擦的干擾,筆者并不認(rèn)為下游需求會(huì)很好。一方面,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,6.5%左右的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)意味著對(duì)鋼鐵的需求沒(méi)有那么大了。另一方面,2017年,中國(guó)對(duì)美鋼材出口量?jī)H占中國(guó)鋼材總產(chǎn)量的0.1%,貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)中國(guó)鋼鐵業(yè)實(shí)質(zhì)性影響十分有限,但加劇了市場(chǎng)對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂,利空整個(gè)*商品市場(chǎng)。此外,天氣因素也不利于需求釋放,南方地區(qū)的梅雨季節(jié)來(lái)臨,以及各地紛紛出現(xiàn)的高溫天氣對(duì)終端需求開(kāi)始造成影響,貿(mào)易商可能找不到進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)、終端囤貨意愿不強(qiáng),進(jìn)一步擠壓了價(jià)格的韌性。鋼廠出貨仍以流向鋼貿(mào)商為主。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,7月上旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量197.44萬(wàn)噸,旬環(huán)比增長(zhǎng)0.99%。7月上旬末,重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存量1157.46萬(wàn)噸,較上一旬末增長(zhǎng)1.36%,較上月同期下降5.4%。我們預(yù)計(jì),后期終端需求大概率走弱,庫(kù)存積累只是時(shí)間問(wèn)題。而一旦庫(kù)存回升,鋼價(jià)回落也就成為必然。

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