項(xiàng)目股權(quán)價(jià)值分析及債務(wù)履約能力評(píng)級(jí)結(jié)論-在線咨詢“本信息長(zhǎng)期有效”

在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，地方政府負(fù)責(zé)管理職能，是國(guó)家和地方法律的者。而企業(yè)合作社則是經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)如何發(fā)展，遇到問題如何解決，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)如何防范規(guī)避等等一系列經(jīng)營(yíng)問題都由企業(yè)合作社有組織的去處理。在我們現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌道下面是我們很多企業(yè)寄希望于政府能為企業(yè)解決問題，其實(shí)在這方面我們有地方的地方政府在特定時(shí)期做的不錯(cuò)，但是絕大多數(shù)情況下是不可能的事情，因?yàn)檎嬲瞄L(zhǎng)的就是管理，經(jīng)營(yíng)并不是他們的長(zhǎng)項(xiàng)。那我們現(xiàn)有的行業(yè)商會(huì)有用嗎？事實(shí)上是作用不大，因?yàn)樾袠I(yè)商會(huì)的所有參與者都是競(jìng)爭(zhēng)者關(guān)系，讓本來就有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的一群人去合作是一件極其困難的事情。

價(jià)值評(píng)估方法的應(yīng)用說明，許多企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，對(duì)股權(quán)價(jià)值采用的評(píng)估方法不夠合理。比如，應(yīng)當(dāng)選用收益法，卻選用了成本法或市場(chǎng)法；即便選用的是收益法，因?qū)︻A(yù)期收益、折現(xiàn)率和取得預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間的判斷不夠合理，終導(dǎo)致評(píng)估出的轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)值嚴(yán)重偏低。在此，我們以直接股權(quán)轉(zhuǎn)讓為例，通過簡(jiǎn)單的數(shù)字模擬對(duì)收益法在股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用加以說明。

股東預(yù)期回報(bào)就是股權(quán)資金成本。多數(shù)教材會(huì)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來計(jì)算股權(quán)資金成本。關(guān)于股權(quán)資金成本的問題，我們將在后面估值部分詳細(xì)論述，在此以8%作為股東預(yù)期回報(bào)簡(jiǎn)化處理。

股權(quán)價(jià)值增加值的原理與經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）一致。國(guó)資委在《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》中采用了經(jīng)濟(jì)增加值，由于凈利潤(rùn)沒有考慮股權(quán)資金成本，因此以EVA作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)比凈利潤(rùn)更加合理。這是國(guó)資委考核辦法的重大進(jìn)步。在該辦法中，以5.5%作為加權(quán)平均資本成本率簡(jiǎn)化處理。

公司的償債能力。目的在于確保投資的安全。具體從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：一是分析其短期償債能力，看其有無能力償還到期值務(wù)，這一點(diǎn)須從分析、檢查公司資金流動(dòng)狀況來判斷。二是分析其長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱。速動(dòng)比率也是衡量公司短期偵務(wù)清償能力的數(shù)據(jù)。速動(dòng)資產(chǎn)是指那些可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來償付流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)，所以這個(gè)數(shù)字比流動(dòng)比率更能夠表明公司的短期負(fù)債償付能力。