股權(quán)價值評定及風(fēng)險規(guī)避報告-服務(wù)介紹「多圖」

項目投資回收期的定義

項目投資回收期這也是一個常見的衡量指標，幫助我們計算，這個投資大概什么時候，可以收回我們的初始投入。投資回收期一般是指投資周期較長，卻能夠長期創(chuàng)造利潤的項目。比如酒店項目，投入巨大，并且一開始利潤很低。但是，當你收回成本后，這個項目依然會給你強勁的創(chuàng)造利潤，那么，投資回收期，就是一個很好的衡量指標了。

長期股權(quán)投資收益分析的重點在于其持續(xù)性和增長性。長期股權(quán)投資收益跟息稅前經(jīng)營利潤和息稅前金融資產(chǎn)收益的不同之處在于：前者在被投資單位已經(jīng)繳納過企業(yè)所得稅，因此對于公司（投資方）來說一般無須再次重復(fù)繳納企業(yè)所得稅；后兩者則對于公司來說需要繳納企業(yè)所得稅。在會計核算上，長期股權(quán)投資收益是按照所謂的權(quán)益法計算得出的，即公司持股比例乘以被投資單位的凈利潤。

在計算凈利潤的過程中，以利息費用的形式反映債務(wù)融資成本，但它忽略了股權(quán)資本的成本。在標準利潤表上，股東的股權(quán)資本投入對公司來說是無成本的。凈利潤“股權(quán)資本免費”的幻覺，造成很多公司的經(jīng)營者根本不重視資本的有效配置，以致不斷出現(xiàn)投資失誤、重復(fù)投資、投資低效等決策行為。因此，公司需要獲取足夠的利潤，并超過其所投入的資本成本，才真正為股東創(chuàng)造了財富，這就是“股權(quán)價值增加值”——這是迄今為止對利潤準確的定義。從股東的角度看，股權(quán)價值增加值才是真正的財富。

股東預(yù)期回報就是股權(quán)資金成本。多數(shù)教材會采用資本資產(chǎn)定價模型來計算股權(quán)資金成本。關(guān)于股權(quán)資金成本的問題，我們將在后面估值部分詳細論述，在此以8%作為股東預(yù)期回報簡化處理。

股權(quán)價值增加值的原理與經(jīng)濟增加值（EVA）一致。國資委在《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中采用了經(jīng)濟增加值，由于凈利潤沒有考慮股權(quán)資金成本，因此以EVA作為經(jīng)營業(yè)績考核指標比凈利潤更加合理。這是國資委考核辦法的重大進步。在該辦法中，以5.5%作為加權(quán)平均資本成本率簡化處理。